三家企业无一不高度依赖加盟商，超过99%的门店是加盟商经营的。

　　近日，新茶饮赛道频频传来冲刺资本市场的消息。

　　2025年1月1日晚间，蜜雪冰城更新了港交所招股书。2024年12月，古茗更新招股书，继续推进港交所上市进程。紧接着，沪上阿姨也更新了招股书。

　　早在2024年1月，古茗、蜜雪冰城就曾在同一天向港交所递交招股书，但在整个2024年，这两家企业都未能顺利上市。

　　面对新茶饮赛道的白热化竞争以及已经上市的友商在资本市场“遇挫”，2025年究竟谁能成为“新式茶饮第三股”，上市后的表现又会如何？

　　目前最有希望成为“茶饮上市第三股”的三家企业，无一不高度依赖加盟商，三家企业均有超过99%的门店是加盟商经营的。

　　招股书显示，沪上阿姨8437家门店中，有99.7%的门店由加盟商经营。过去三年，古茗的加盟店贡献约99.9%的商品销售额。至于蜜雪冰城，45，302家门店中超过99%是加盟店。

　　当然，不仅是上述三家企业，中国现制茶饮店的一个重要演变趋势就是越来越多地采用加盟模式。古茗招股书上就披露，截至2023年12月31日，加盟店占中国现制茶饮连锁店总数的91.9%。

　　从价格定位上看，蜜雪冰城的价格是最低的。窄门餐眼显示，蜜雪冰城的平均客单价为7.28元，古茗为14.95元，沪上阿姨为13.86元。

　　从体量来看，蜜雪冰城是门店数量最多，也是布局区域最广的，尤其在三四线城市及农村地区，国内57.2%门店位于三线及以下城市。截至2024年9月30日，就门店数量而言，蜜雪冰城已经超越星巴克，成为中国和全球最大的现制饮品企业。

　　但蜜雪冰城面临着频发的食品安全问题，在业内看来，蜜雪冰城频现食品安全和庞大的加盟商管理问题，有可能为其上市之路增加风险。